智通財經APP獲悉，廣發證券發布研究報告稱，受益于安規趨嚴+經濟性改善，微型逆變器全球多層次多區域需求共振。當前時點建議關注微型逆變器投資機會：4%低滲透率+100%出貨量增長確定性強+價格下行空間極小。該行與市場不同的觀點：微逆技術壁壘突出，中短期內競爭格局難以惡化，建議關注微逆廠商后續角力點。

廣發證券主要觀點如下：

受益于安規趨嚴+經濟性改善，微型逆變器全球多層次多區域需求共振。

該行預計2025年全球微逆裝機62GW，市場空間551億元，23-25年CAGR約47%。以往市場主要關注歐美微逆需求，該行判斷23/24年亞非拉更受益于安規與成本邏輯，有望創造更陡峭的微逆裝機量成長曲線。(1)傳統市場高增長持續&新場景滲透加速：美國工商業場景內微逆滲透率提升，預計23/24年滲透率為28%/30%，市場空間yoy為47%/22%;歐洲小規模光伏系統趨勢明確，預計23/24年滲透率為8%/12%，市場空間yoy為168%/81%;拉美分布式光伏發展確定性增強，預計23/24年滲透率為11%/16%，市場空間yoy為52%/43%。(2)新市場需求啟動：22年10月以來，國內東莞、海寧陸續推出強制性組件級關斷要求，預計中國市場2023年有望實現0-1飛躍。

當前時點建議關注微型逆變器投資機會的理由：4%低滲透率+100%出貨量增長確定性強+價格下行空間極小。

2022年微逆全球出貨高增，微逆分布式市場滲透率仍僅8%左右，全市場滲透率仍僅4%左右?？紤]2023年一拖八新品拓展微逆應用至100KW，該行測算100KW內微逆單瓦價格已打平“組串式+優化器”，系統初始投資已打平“組串式+關斷器”，該行預計微逆全球潛在滲透率約33%，加速推進上下游合作微逆仍有極大滲透率提升空間，拓展新市場(如亞非拉市場)和新場景(如BIPV、陽臺光伏)，考慮微逆潛在滲透空間且光伏裝機逐年擴張，有望持續支撐國產廠商3-5年100%以上高速增長。

該行與市場不同的觀點：微逆技術壁壘突出，中短期內競爭格局難以惡化。

微逆面臨新拓撲、小體積要求，且需要在此限制下實現高效率、長壽命，尤其MPPT算法研發壁壘極高。因此，新進入玩家多數從優化器入手，短期內難以進入微型逆變器領域。建議關注微逆廠商后續角力點：①拓撲結構與軟件算法更新迭代;②一拖八等多體微逆新品推出時間、性能及客戶評價;③上游元器件理解、選型與供應商培育及合作;④下游渠道商與安裝商挖掘及合作，尤其對于新市場;⑤消納壓力下儲能產品及混合逆變器進展。

風險提示：政策規范推行速度及范圍不及預期;全球光伏新增裝機量不及預期;產品迭代不及預期。