原標題：華福證券：給予東方電纜買入評級，目標價位89.39元

華福證券有限責任公司鄧偉近期對東方電纜進行研究并發布了研究報告《海風交付小年影響海纜營收確認、22業績承壓，在手訂單飽滿、海內外市場雙向拓展》，本報告對東方電纜給出買入評級，認為其目標價位為89.39元，當前股價為50.43元，預期上漲幅度為77.26%。

東方電纜(603606)

投資要點：

事件：公司發布2022年年報，報告期內實現營收70.09億元，同降11.64%，實現歸母凈利潤8.42億元，同降29.14%，扣非歸母凈利潤8.38億元，同降27.05%。2022Q4實現營收13.44億元，同降37.74%，實現歸母凈利潤1.06億元，同降53.33%，扣非歸母凈利潤0.84億元，同降56.6%。

海風交付小年，海纜業績承壓。分業務類別來看，公司陸纜營收39.8億元，同增3.53%，穩定增長，海纜系統及海洋工程營收30.3億元，同降25.82%，主要由于2020、2021兩年國內海風搶裝帶來的波動導致2022年公司海纜及海工營收下滑。

在手訂單飽滿，海內外市場雙向拓展。公司在手訂單91.30億元，同增44.7%（以2021年年報發布口徑對比），其中海纜系統57.50億元，陸纜系統21.67億元，海洋工程12.13億元，220kv及以上的海纜、臍帶纜在手訂單總額近50%。海外市場方面，公司在2022年設立了全資子公司，目前海外業務正在積極拓展、跟蹤項目，主要開拓市場瞄準歐洲及東南亞等地區，海外業務是公司未來的布局重點，今明兩年在整體營收占比上有望實現突破?！?+1”海內外產業基地布局，增強公司區位優勢。

技術實力領先，深耕高端線纜領域。公司是國內首家可以實現臍帶纜產業化的企業，根據中國招標投標公共服務平臺，公司3月中標中海油錦州25-1油田臍帶纜項目，再次體現了公司線纜技術的硬實力。公司持續深耕高端線纜專業領域，形成深遠海臍帶纜和動態纜系統、超高壓電纜和海纜系統、智能配網電纜和工程線纜系統、海陸工程服務和運維系統四大解決方案。超高壓海纜及軟接頭技術全球領先，已經具備500kV交流海陸纜系統、±535kV直流海陸纜系統等高端能源裝備的設計、制造及工程服務能力，各項技術達到國際領先水平。

盈利預測與投資建議：公司在手訂單飽滿，海纜57.50億元。公司有望憑借領先的技術和區位優勢提升海纜市場份額。我們根據公司在手訂單情況調整了公司2023-2025年歸母凈利潤分別為19.1/24.1/30.6億元（原值為18.5/22.9/-億元），對應當前股價（2023年3月9日收盤價）PE分別為18.7/14.8/11.7倍，我們維持目標價89.39元/股，維持“買入”評級。

風險提示：海風裝機不及預期；競爭格局惡化風險；原材料價格波動風險；業績不達預期對估值的負面影響風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西南證券韓晨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.98%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利18.53億，根據現價換算的預測PE為18.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為86.64。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東方電纜（603606）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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