概述

戶用儲能，也稱家儲，是分布式能源（DER）的重要組成部分。分布式供能可實現輸配電成本節約，實現更低成本、提高電能質量和能源效率。對于家庭而言，可通過提高自發自用比例、參與輔助服務等方式降低用電成本，同時在面臨重大災害等因素導致電網電力中端時作為應急備用電源，提升家庭供電可靠性；對于電網而言，VRE（波動性可再生能源）占比快速提升，將進一步拉大發電曲線與用電曲線的差異，配置儲能可將電力在時間上轉移以輔助電網平衡發電能力與用電需求。

分類上可包括并網家庭光儲系統和離網家庭光儲系統。并網家庭光儲系統可在由電網對家庭負荷供電或家庭光儲系統對電網輸電，離網家庭儲能系統則與電網無電氣連接，適用于孤島等偏遠無電網地區。

市場驅動力

峰谷價差拉大、儲能成本下降、FIT到期等因素都將驅動家儲經濟性進一步提升，同時若VPP模式成熟，將為家儲帶來更高額的收益。

家庭儲能驅動因素匯總

電網用電電價與上網電價差值逐步增加：1）FIT退坡：德國、日本等眾多國家均設有光伏發電上網電價補貼政策（Feed-in tariffs, FIT），但目前大多國家FIT補貼均逐步退坡或取消/到期，光伏發電上網電價持續降低。2）凈計量政策退坡：美國、澳大利亞等國設有凈計量政策（Net Metering，NEM），允許戶用光伏家庭根據向電網輸送的電量，從自己的電費賬單中扣除一部分，即只計算凈消費額，目前美國加州、佛羅里達州均計劃凈計量政策退坡或取消。3）電價上漲：受目前俄烏沖突等影響，歐美用電價格持續上漲，居民電網取電的用電成本提升。受FIT、凈計量政策退坡及電價上漲三方面影響，目前電網用電電價與光伏上網電價差值拉大，海外戶用光伏已逐步從單一的售電模式轉向配置儲能并實現更高的自發自用比例。

直接補貼：政府對家儲配置給予直接補貼，如美國ITC政策給予配套光伏的儲能項目以稅收抵免，日本、澳大利亞等國家也均推出針對家儲的直接補貼政策以提升其經濟性。

分時電價機制：美國加州、澳大利亞、意大利等國家均設有分時零售電價機制，在中午時段光伏發電量大、用電需求小，居民電價較低；傍晚時分光伏發電量驟減、用電需求快速提升，分時電價上升。戶用光伏配置儲能后，可在中午時分將光伏多余發電量對電池充電，并在傍晚家庭用電需求高峰時進行放電，減少傍晚時分（高電價時段）購電量，降低家庭用電成本；對于單獨配儲用戶，也可在電價低谷時間內對電池充電并在高電價時段向電網放電實現套利。

家庭光儲系統運作模式（采用4KW光伏+7KWh儲能系統）

虛擬電廠：虛擬電廠（Virtual Power Plant，VPP）通過聚合儲能等分布式能源，可以實現對電網穩定輸電，并提供輔助服務、需求側響應獲取收益，同時通過長期合約和金融工具，降低安裝成本門檻，加速家庭儲能滲透率提升。如澳大利亞、美國加州均對戶用光儲系統參與虛擬電廠項目提供約50-100美元/KW/年不等的收益。

虛擬電廠收益模式

系統經濟型：測算德/美/日/澳家庭儲能系統回本周期分別約7.6/15.5/8.3/10.3年，已初步具備經濟性。

全球主要家儲國家經濟性測算

家庭供電可靠性與穩定性：2021年6月維多利亞州發生嚴重風暴致使丹德農山脈數千個家庭連續數周斷電；2022年3月，東北海岸發生7.4級地震，破壞影響六座發電廠致使其數周至數月停滯，切斷了約200萬戶家庭的電力供應。家庭對供電可靠性與穩定性的需求將直接驅動儲能需求。

市場規模

從屋頂光伏配儲考慮，居住獨棟住宅的家庭擁有安裝屋頂光伏的潛力，按照各國家及地區獨棟住宅家庭占比、住宅可開發屋頂光伏比例進行測算，可得到全球約3.3億套家儲系統需求規模；按照各地區家庭平均每日用電量、配儲50%進行測算，計算得全球約1308GWh家儲理論裝機空間。對比而言，2021年全球家儲累計裝機規模僅約20GWh，潛在增長空間巨大。家儲在中國居民側電價機制下經濟差、中國整縣推進模式更適宜集中式儲能，故未測算中國理論市場規模。

2021年美德日澳戶用光伏及儲能滲透率一覽

在一次能源價格高漲背景下，海外戶用儲能年化增速在100%以上，其中歐洲今年新增戶用儲能裝機有望突破4GWh，為最大的戶用儲能市場；美國盡管 21Q4 出現搶裝，22Q1 仍錄得戶用儲能新增裝機 334MWh，環比+25%；此外，因電網可靠性不足、能源對外依存度高以及災害預防等因素影響下，日本、澳洲、南非、巴西、東南亞等國家和地區的戶用儲能需求將同樣持續高增。

從成本拆解來看，2021年家庭儲能度電成本近600美元/KWh，其中電池PACK及逆變器成本各占約1/3，2022年受上游碳酸鋰等原材料漲價影響，鋰電池價格上漲，預期其將在2023年后逐步回落，預計至2026年家儲安裝成本將下降至約500美元/KWh，相比2021年下降22%，其經濟性有望進一步提升。

家儲安裝成本拆分及LCOE預測

預計2022年全球儲能裝機量有望達9.4GWh，同比增長43%，至2025年全球戶用儲能裝機有望達近20GWh。在此期間若VPP等新商業模式逐步成熟，有望提升家儲經濟性，若在VPP商業模式快速發展的加持下，預期家儲滲透規模有望明顯快于常規模式，2025年有望達33GWh。預計2021-2025年全球戶用儲能裝機復合增速可達到112%，成為新能源行業第四個高速增長的賽道。

期間，假設全球各國平均能源價格不發生劇烈波動，那么在無補貼區域，家儲的經濟性仍不顯著（相比僅安裝光伏），預計家儲的主要市場仍然是歐、美、澳、日等國，發展中國家則使用更為廉價的便攜式儲能和光伏來提供電能。

市場格局

戶用儲能系統由電芯、BMS、EMS（能源管理系統）、儲能雙向變流器、其它支撐系統構成，電池是最核心的組件。

儲能產業鏈構成

從市場格局來看，全球儲能鋰電在電芯層面呈現高度集中，而戶用細分領域品牌相對分散。儲能電芯在不同國家區域具有一定通用型，2021年儲能市場寧德時代、LG化學、三星SDI市場份額分別約32%、14%、14%，CR3高達60%。

從儲能電池放電深度和電池效率進行比較，各品牌電池均介于90%-100%之間，差異性有限。從電池類別看，Tesla和LGES為三元電池，其余Sonnon、派能科技、比亞迪、華為等均采用磷酸鐵鋰電池。從循環壽命看，各品牌電池均具有6000次以上循環壽命或可保證10年內剩余容量/額定容量仍大于70%，可較好滿足家庭儲能10年需求。

由于家庭儲能為To C業務，具有明顯的渠道優勢。儲能產品是電氣產品、安裝調試存在一定專業度和安全防護要求，不同區域安裝商需要對接當地政府、電力部門、客戶，完成準入、安裝以及定制化的電力交易策略等服務需求，因而渠道商/安裝商的終端區位優勢相對突出。如美國市場家儲集成商以Tesla 和Enphase Energy占主導地位，4Q21兩者合計份額達69%；而在德國市場則以Sonnon、E3/DC、SENEC等德國本土儲能品牌為主，集成商區域性明顯。特斯拉Powerwall有自身SolarCity光伏業務，可進行配套銷售；Enphase Energy為微型逆變器企業，具備較好的終端銷售渠道，與其儲能產品具備較好協同性；Sonnon、SENEC等則長期專注于德國家儲市場，積累起較好的銷售渠道。

對于家儲集成商來說，渠道、產品設計、經濟性、VPP商業模式是影響其市場份額的主要因素。

產品設計包括產品外觀與容量大小。由于家庭儲能類似消費電子產品，消費者在購買時對產品的美觀度有較高要求；同時各國居民平均用電量差異較大，如德國家庭平均日耗電約10KWh，而美國家庭平均日耗電高達25-30KWh，家儲集成商需具備相對應合適的儲能產品容量以滿足消費者需求。目前多數品牌均提供多種型號不同容量的家庭儲能電池，低至5KWh，高可達15KWh+，但特斯拉產品較單一，僅提供容量為13.5KWh的Powerwall 2儲能電池。消費者在選擇產品時會考慮其總價格與單KWh價格。我們以澳洲市場為例，選取各品牌容量在10-15KWh的電池型號計算其單位售價，多數產品售價分布于700-1000澳元/KWh水平，Sonnon單位售價最高，其次為Tesla，而LG的RESU 13.1KWh產品單位售價僅649澳元/KWh。部分集成商可為家儲安裝用戶提供VPP項目，用戶加入VPP項目可在安裝是獲得一定的折扣或按月/調用量獲得VPP收益，可為用戶創造更多收益。如Sonnen為澳洲家儲用戶提供可選擇的VPP項目。

當前全球戶用儲能終端市場較為割裂，終端品牌和渠道總體較為分散，同時各區域市場較為集中。國內企業在海外銷售以分銷和OEM為主，品牌和渠道主要是面向海外集成商、分銷商和經銷商等而言的，各企業優勢市場區域也存在差別。主要市場參與者為電池企業和逆變器企業。逆變器企業具有渠道優勢，通常兼任集成商角色。

電池企業銷售產品包括電芯、模組、PACK（含BMS）。其中，PACK覆蓋環節最多，相應利潤最厚。 派能科技和比亞迪可銷售PACK，且比亞迪可提供全系統產品；ATL、億緯鋰能、瑞浦能源和鵬輝能源更多以出售電芯為主。 逆變器企業部分為PCS生產和銷售，例如德業和錦浪； 部分從事戶用儲能系統集成，例如陽光電源、 華為、固德威、古瑞瓦特等。集成企業涉足的環節越多，毛利水平越高，對于擁有BMS等核心技術的集成企業能賺取更多環節利潤，如陽光電源、華為、固德威；以古瑞瓦特為代表的企業以單純系統集成為主，毛利率會相對較低。

參考資料

中金 | 儲能深度系列：家儲，集中式電力供應的破局者

海外戶用儲能異?；鸨?電池出口大增

20220620-中信建投-電力設備行業：歐洲戶用儲能是增速最快的方向，應把投資儲能的重心集中于此

20220518-國海證券-電氣設備行業深度研究：儲能報告系列之四，戶用儲能旺盛需求持續性探究及投資思路